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韦尔股份(603501):参投境外半导体基金 启动常态化扩张道路股票图入门图解

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事件:2019 年12 月17 日,公司公告通过境外子公司使用自有资金5000 万美元,参与投资由璞华资本管理的境外半导体基金。该基金总认缴规模为2 亿美元,将重点参与境内外集成电路领域的并购整合,对有核心竞争力的公司进行投资。

    点评:

    1)收购豪威科技完成,开启常态化并购投资。公司今年8 月并购豪威科技完成之后,公司管理层重心回归到公司业务发展上来,更加聚焦公司业务未来的布局。半导体公司核心逻辑是通过并购做大做强,通过并购缩短国内企业和国外公司的差距。

    公司开启常态化并购之后,我们看好公司未来在功率,模拟,射频等领域积极布局,最终成为平台型的半导体设计公司。

    2)做大泛模拟电路领域,成为真正的半导体平台型公司。原先的上市公司主体韦尔半导体主要业务覆盖功率,模拟,射频等领域,作为本土的半导体设计公司,由于技术等原因和欧美企业差距较大,未来随着配套融资新政的放开,允许企业子公司拆分独立上市等行业利好政策,我们看好公司通过并购做大做强韦尔半导体的各项业务,提升公司竞争力,缩短和行业领先企业的差距。

    3)摄像头芯片光学赛道持续向好。公司营收和业绩主体是豪威科技,其主要从事摄像头芯片的业务。随着摄像头数量的增加,像素的不断提高,像素点尺寸不断增大,智能汽车辅助驾驶推广,AI 安防等需求持续升温,使得行业需求持续向好,我们看好公司光学主业受益行业红利持续向好发展。

    投资建议:预计公司2019-2021 年收入分别为120.4 亿元、153.7亿元、214.9 亿元,归属母公司净利润分别为5.6 亿元、21.6亿元、27.7 亿元,对应备考PE 分别为27.8 倍、7.2 倍、5.6倍。我们看好公司在CIS 芯片市场布局和国产替代加速下的发展前景,维持“推荐”评级。

    风险提示:

    (1)半导体周期下行风险;

    (2)明年5G 手机出货量不及预期;

    (3)手机品牌厂商对供应链压价。

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