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广发基金罗国庆:硬核来袭!芯片基金投资价值分析股票 一手

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  01 A股市场科技类ETF梳理

  自2019年下半年起,以电子、计算机、通信为代表的科技股迎来了春天,究其原因,一是科技类股票在经历了2018年大跌之后有估值修复的诉求;二是中美加速了国产替代和自主可控的进程,科技类上市公司无论在技术革新还是业务订单上都有不少突破;三是随着5G商用、物联网建设等的推进,新技术新应用催生了新的需求。伴随着科技股行情的启动,为了满足投资者的配置需求,一系列科技类ETF纷纷面世。这其中既有聚焦芯片、5G等的细分行业ETF,也有泛科技主题ETF。我们对科技类代表ETF进行了梳理,详见下表。

表:市场主要科技类ETF梳理

广发基金罗国庆:硬核来袭!芯片基金投资价值分析股票 一手

数据来源于choice,截至2020/2/3。

  就以上6只科技类ETF所跟踪的指数而言,广发国证半导体芯片ETF(以下简称芯片基金,代码:159801)、国泰CES半导体ETF、国联安中证全指半导体ETF三只产品较为接近,主要投资半导体芯片产业的上市公司,区别在于指数成份股数量有差异;华宝中证科技龙头ETF则从电子、计算机、通信、生物科技等领域筛选50只股票进行投资,富国中证科技50策略ETF从高新技术领域筛选50只股票,这两只产品均属于泛科技类ETF;华夏中证5G通信主题ETF主要投资5G通信技术相关的上市公司。

  尽管短期存在新冠疫情对市场的扰动,2020年科技成长的投资主线大概率可以延续下去。投资者在配置科技类ETF时就面临一个抉择的问题,以下我们从产业链地位、行业景气度、产业整体发展空间、行业内投资逻辑、资金面扶持力度、成份股质地、指数收益表现等角度对各个科技类ETF跟踪的指数进行对比分析,并发现国证芯片指数以及其对应的芯片基金(159801)具备一定的比较优势。

  02 与泛科技类指数对比—国证芯片指数的优势

  国证芯片指数囊括了芯片产业的25只龙头股票,与泛科技类指数对比,一方面国证芯片指数在行业上更为聚焦,成份股相关度高,指数弹性大,有利于投资者进行精准配置;另一方面芯片产业在产业链地位、景气程度、发展潜力、政策和资金扶持上更具有优势。

  1、芯片产业位于电子信息产业链上游,是科技发展的基础

  半导体芯片被誉为现代工业的粮食,是信息技术产业最重要的基础性部件。在经过了超过半个世纪的发展之后,半导体芯片产业已经深入人类生活的各个方面,从手机、计算机、汽车,到高铁、电网、工业控制,再到物联网、大数据、云计算等等,这些领域产品的生产和更新换代都离不开芯片产业。芯片行业的科技能力和创新水平,决定了一个国家的科技水准与创新想象力,并且会在关键时期成为国家间科技、经济、贸易角力的重要砝码。

  2、芯片产业景气度向上,叠加国产替代空间大

  2019年全球芯片产业迎来拐点,中国芯片产业亦是如此。根据中金公司研究报告,2019 年我国企业在射频、模拟芯片上取得了较大突破:海思开始具备5G基带芯片、功率放大芯片,以及AI计算芯片等产品的自研能力;上市公司中卓胜微射频开关产品全面被中国手机OEM大厂采用,圣邦、矽力杰等模拟芯片切入了大客户供应链等。而制造端来看,封测企业受益最为明显,长电科技华天科技通富微电三季度起国内客户相关产能供不应求,业绩出现较明显反弹;中芯、华虹三季度本土客户贡献营收占比超过60%。设备端我们不断看到北方华创、中微开始获得更多的国内新增产能相关设备订单。2020年5G商用不断推进,在射频前端、基带 /AP 、电源管理、物联网、生物识别等相关半导体芯片需求及单位价值量提升的拉动下, 5G将带动相关半导体芯片公司业绩增长。2020年将是景气度持续向上的一年。同时目前半导体芯片的国产化率(约15%)依然处于较低的水平,部分领域如半导体材料、半导体设备的国产化率更低。在经历了中美对我国芯片核心技术“卡脖子”之后,芯片国产化替代进程加速,未来国产化替代给芯片产业带来的发展空间较大。

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