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重卡行业分析报告:政策助力需求恢复 湖北省外供给受益k线图基础知识股票

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  从需求侧看,全国车辆免收通行费将大幅刺激公路物流需求回升,进而带动重卡需求回暖。从供给侧看,重卡行业供需连续三年处于紧平衡,目前地处湖北的东风(市占率约20%)供给受限,预计湖北省外的第一梯队企业将明显受益。

      重点推荐:潍柴动力(A+H)、中国重汽(H),关注:中国重汽(A)、威孚高科。

    全国车辆免收通行费将大幅刺激公路物流需求回升,进而带动重卡需求回暖。

      据新华社报道,经国务院同意,2 月17 日零时起至疫情防控工作结束,全国收费公路免收车辆通行费;通行费免费具体截止时间另行通知;此次免收对象为依法通行收费公路的所有车辆。这是历史上第一次对所有车辆(含重卡)的公路通行费用全国进行减免,考虑通行费用一般占物流重卡运营成本的30%左右,预计此举将大幅刺激公路物流需求回升,进而带动重卡需求回暖。

    预计2020 年重卡继续维持高景气,全行业供需紧平衡。展望2020 年,考虑全国免通行费刺激的需求回升,以及后续超限超载治理、排放标准升级等带来的存量更新,预计全年仍维持百万辆以上的景气高位。而从供需结构来看,虽然2017 年-2019 年连续三年重卡行业销量创新高,但是企业的资本开支始终克制,没有大幅的新增产能。根据我们的渠道调研,全行业的产能利用率均处于高位,企业的盈利能力大幅改善。

    疫情短期冲击东风的有效供给,湖北省外龙头企业明显受益。2019 年我国重卡行业CR4(解放、东风、重汽、陕重汽)为75.3%,较2010 年提升了3.4%,行业集中度不断提升。重卡行业产能分布具有明显的地域特征。其中,东风重卡市场份额约20%,产能主要集中在湖北十堰(24 万辆/年),预计短期受疫情影响较大。考虑东风重卡复产晚于湖北省外,料短期难以形成有效供给,若后续行业需求逐渐回暖,地处湖北省外的解放、重汽、陕重汽(潍柴)将明显受益。

    风险因素:下游汽车销量不达预期;稳定汽车消费政策或者力度低于预期;疫情影响复工进度低于预期等。

    投资建议:从需求侧看,预计全国车辆免收通行费将大幅刺激公路物流需求回升,进而带动重卡需求回暖。同时,叠加后续超限超载治理、排放法规升级等带来的存量更新,预计2020 年重卡需求仍维持百万辆以上的高位。从供给侧看,重卡行业虽然连续三年销量创历史新高,但企业资本开支克制,没有大幅新增产能,全行业处于供需紧平衡的状态。考虑东风(市占率20%)主要产能地处湖北十堰,料短期难以形成有效供给,若后续需求回暖,湖北省外的龙头企业将明显受益。重点推荐:潍柴动力(A+H)、中国重汽(H),关注:中国重汽(A)、威孚高科。

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