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通信行业2020年度策略:5G、云、万物互联三条主线下的投资机遇股票有杠杆吗

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  投资建议

  展望2020,伴随5G规模商用、云计算市场重回上升周期、万物互联走向深化,我们看好三条主线下的ICT投资遇。

  重点标的:5G主设备商中兴通讯,服务器龙头浪潮信息,办公软件龙头金山办公,SaaS龙头金蝶国际,物联网模组龙头移远通信。

  行业观点

  2020年5G迎来规模建网,关注运营商资本开支进入新一轮上升期的周期性投资会和供应链替代升级的结构性投资机会。5G进入2020-2022三年规模商用投入期,2020年仍将以政策驱动为主。主设备商告别最困难的2019年,有望实现估值、业绩戴维斯双击;传输“补课”,2020年集中规模投入,光通信产业链上市公司有望迎来业绩高增长。通信设备侧的关键元器件国产化替代以华为自研为主,重点看好光通信领域高速光模块/光电芯片,高速/高频连接器、基站射频/滤波器/PCB等领域的自主可控投资机会。

  云计算领域IaaS资本开支拐点已至,IDC及服务器领域将迎新一轮加速发展机遇,SaaS多重因素共振、值得布局。中美ICP巨头资本开支增速在经历了4-5个季度的低迷之后转暖,其中北美FAMGA资本开支增速连续两个季度回升,国内BAT资本开支增速跌幅收窄。

  在此背景下,云计算产业链相关环节将迎一轮加速发展机遇:

  1)IDC领域,国内市场仍处快速发展阶段,预计2020年规模增速达30%以上。借鉴海外市场发展经验,国内IDC市场集中度将提升,第三方IDC厂商有望崛起,行业收入将向核心城市聚集。当前,国内部分一线城市已明文收紧IDC建设,手握稀缺资源的第三方IDC厂商竞争力凸显。

  2)服务器领域,上游供给端芯片巨头数据中心收入重回增长,下游需求侧云巨头资本开支增速回升,叠加5G及边缘计算建设推进、AI产业化进程加速,判断行业趋势性向上拐点将至,国内龙头厂商崛起机遇来临。

  3)SaaS领域,在经济下行周期下软件行业存在结构性机会,垂直领域有望最先诞生SaaS细分龙头,通用领域巨头依托资源构建生态或成重要布局方向。提升产品可配置性是行业发展的必然趋势,未来市场集中度将持续提升。当前国产替代、市场接受度提高、政策支撑和技术储备到位以及渠道意识觉醒等多重因共振,行业布局时点已至。

  未来是物联网行业做大连接的5年,2020有望在大颗粒垂直领域实现商业突破,投资机会在感知层。2019年三大运营商物联网连接数有望达到11-12亿,物联网连接数预计将保持30%高速增长,且高价值量的4G、5G连接数占比上升。物联网产业链平台和服务价值占比最高,当前还处于做大连接的阶段,投资机会在感知层,平台和服务价值兑现周期延后。在应用层面,智能家居、智慧城市、工业互联网及车联网等大颗粒场景将优先落地,其中智能家居、智慧城市连接数增量最大,单连接价值偏低;工业互联网和车联网连接数起量较慢,但单连接价值高。当前建议重点关注模组和终端行业投资机会。

  风险提示:运营商资本开支不及预期,5G产业链进展和5G商用进展不及预期;公有云业务发展放缓;物联网连接数增长不及预期,产业链发展滞后。

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(文章来源:国金证券)

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